养老金入市 望梅子更加渴

国务院23日下发通知，养老金可以入市，但仅限于境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

这意味着养老金终于拿到了入市的通行证。这些年，每当股市走弱的时候，养老金的“利好”总要出来晃一晃，就像树影斑驳之间挂着的青梅，即便够不着，总能稍微刺激下股民的神经，多少起点望梅止渴的作用。可是，即便是现在靴子落地，距离真金白银投入股市，也还是需要一点时间。

首先从规模上看，养老金入市的规模不会像外界计算的那样庞大。根据《办法》，养老金投资股市以及股基的上限是30%，而到去年底养老金结余是35645亿元，粗略估算将有万亿资金进入股市。可事实上，养老金的统筹度很低，相当一部分集中于县级账户里，且与地方利益紧密相关。在目前分散管理模式仍未打破的情况下，如何将养老金统筹起来就是难题，万亿养老金入市的景象短期内不会出现。所以，对于这笔资金，仍然是远远遥望的青梅。

其次，从投资决策上看，参照保险资金之前的入市情况，养老金也未必会很快把投资上限用足，也许初只是试探性入市。而且与商业保险不同的是，养老金更加注重资金的安全性以及的确定性，到时候投资股票，甚至是借道股票型基金、混合型基金入市的话，基本上实际入市的资金规模又打了一些折扣。

再次，从投资时点上看，虽然养老金投资的特性属于长线投资，但目前中国股市真的处于长线投资的入市点吗？其实未必！抛开所有的政策底、市场底，参照实体经济的现状，单从估值上说，很多股票确实有下调的空间，而估值安全的一些大蓝筹，比如银行以及一些周期性股票等，长期的盈利空间又有限。

所以真别急着欢呼，养老金还是远远挂在枝头的青梅，即便前面的三个条件都到了相应的时点，真金白银地入市了，养老金也不可能成为股市的“解放军”，也是要赚钱的。

养老金投资的属性与证金完全不同。证金挑起的大旗上清清楚楚书写着“救市”二字，所以被证金临幸过的股票忙不迭跑出来告诉大家其是“王的女人”，证金也乐见此景，目的就是聚拢人气，让大家跟进。

目前养老金还没买股，但是参考社保基金、保险资金的动向，哪一次投资者能跟得上过？只有在一个季度之后，股价已经拉了又拉的时候，你扒拉半天，才能算计出三四个月前的某些天这些机构资金加仓了哪些股票，而价位多少、后来出没出货，你完全不知道。

尘归尘，土归土，市场的归市场，政策的归政策。界限还是要分清楚。

所以昨天早盘，沪指直接低开100多点，收盘暴跌8.49%，已经超越了7月27日单日下跌8.48%的记录，如此迎接养老金的利好也就不足为奇了。

从中长期看，养老金利好股市，利好绩优蓝筹股……这种老生常谈大家都知道的笔者不再赘述，我们还是再谈下短期市场。

笔者并不是死多头或者死空头，观察近期的市场情形，政策之手的影响虽未消退，但从讨论证金如何退出、或者转让给汇金接手等方法来看，国家队的影响也需要渐渐减弱，证金在一些个股上兴风作浪，但终没有影响到市场大方向，这从昨天的暴跌上也可以看出一些苗头。其实，当杠杆的风险已经去除或者减弱，没有太大系统性金融风险的时候，让市场自己决定走势，相对健康。

从昨天的大跌看，几乎毫无做多的力量，全部是空方的情绪。乐观的想法是，市场危中有机，在强力暴跌去除泡沫之后，可以从头再来。只是，时间点上，何时东山再起，很难判断。尤其是这次不单单是A股的问题，还加上了外围市场哀鸿遍野，境况之惨烈从多个国家意欲出手救市可以窥见一斑。

关于趋势判断这部分仅是个人观点，但养老金真金白银地买入，应会选择一个温和的正常的环境入场，肯定不会像证金雨急风骤，也许是随风潜入夜，润物细无声。